Rollover de futuros: códigos de mes, cuándo se rola y el día que de verdad importa

Un futuro no es una acción: tiene fecha de caducidad. Si no haces nada, el contrato vence — y lo que pasa entonces depende de algo que casi nadie mira antes de abrir la posición: si ese contrato liquida en efectivo o entrega mercancía de verdad.

¿Qué es el rollover?

Rolar es cerrar el contrato que vence y abrir el mismo contrato del vencimiento siguiente. No es una operación nueva ni un cambio de opinión: es mantener la exposición que ya tenías cuando el instrumento que la sostiene se acaba.

Y no ocurre solo. Tu bróker no rola tu posición por ti salvo que se lo pidas explícitamente con una orden de spread o una configuración concreta. Lo que sí hará, si te olvidas, es cerrarte la posición él — y el momento y el precio de ese cierre forzoso no los eliges tú.

Los códigos de mes

El símbolo completo de un futuro lleva el mes y el año: ESZ6 es el E-mini S&P 500 de diciembre de 2026. La letra es el mes, y es una convención de todos los mercados:

Los futuros de índice (ES, NQ, YM, RTY y sus micros) cotizan el ciclo trimestral: marzo, junio, septiembre y diciembre — H, M, U y Z. Por eso solo se rola cuatro veces al año.

¿Cuándo se rola exactamente?

Aquí hay que separar dos cosas que se confunden todo el rato, y la confusión es del propio sector, no tuya.

• El VENCIMIENTO es una regla del mercado: los futuros de índice expiran el tercer viernes del mes del contrato. Eso no se negocia.
• El ROLL es una costumbre: la liquidez empieza a mudarse al contrato siguiente unos ocho días antes, y la referencia más citada es el jueves anterior a ese tercer viernes. CME publica además su propia fecha de roll habitual, que no siempre coincide con el día en que la liquidez se mueve de verdad.

Las fuentes se contradicen entre «el lunes anterior» y «el jueves anterior» precisamente porque una habla de la fecha oficial y otra de dónde está el volumen. Trátalo como lo que es —una convención— y mira el volumen de los dos vencimientos el día que vayas a rolar: el contrato bueno es el que lo tiene.

El gráfico que «da un salto» y no ha pasado nada

Al rolar, el precio del contrato nuevo casi nunca es el del viejo: hay una diferencia por el coste de financiación y los dividendos hasta el nuevo vencimiento. Si tu plataforma dibuja un gráfico continuo, ese salto aparece como un hueco que el mercado nunca operó.

Importa por dos motivos muy prácticos: tus niveles dibujados sobre el contrato viejo quedan desplazados respecto al nuevo, y cualquier backtest sobre una serie continua mal empalmada te dará resultados que no existieron. Si haces análisis histórico, asegúrate de saber con qué método está ajustada tu serie.

La parte cara: entrega física y First Notice Day

Los futuros de índice liquidan en EFECTIVO: al vencimiento se apunta la diferencia y no pasa nada más. Los de materias primas y los de bonos, no. Un contrato de crudo entrega 1.000 barriles y uno de oro 100 onzas troy, de verdad.

En esos contratos la fecha que importa no es el vencimiento, es el First Notice Day: el primer día en que al comprador se le puede exigir aceptar la entrega. Los brókers minoristas cierran las posiciones antes de esa fecha para protegerse ellos y protegerte a ti — Interactive Brokers, por ejemplo, publica un plazo de cierre que para los largos termina al final del segundo día hábil anterior al First Notice Day.

El cierre forzoso no es un rescate: es una liquidación al precio que haya en ese momento, elegida por el bróker y no por ti. La regla práctica es simple — en cualquier contrato con entrega física, sal o rola ANTES del First Notice Day, no del vencimiento. En la tabla de contratos de este sitio está marcado cuáles entregan y cuáles no.

Cómo se rola, en la práctica

• Mira dónde está el volumen: si el vencimiento siguiente ya mueve más que el actual, el mercado ya ha rolado.
• Cierra el viejo y abre el nuevo, o usa una orden de spread de calendario, que ejecuta las dos patas a la vez y te evita quedarte sin cobertura entre una y otra.
• Comprueba tu riesgo después de rolar: el multiplicador es el mismo, pero el precio no, y si dimensionabas por distancia al stop tus niveles ya no valen.
• Si el contrato entrega físicamente, pon la alerta en el First Notice Day, no en el vencimiento.